国庆节以后，焦炭期货主力合约继续上行，连续创出年内新高。综合需求、供应、库存、期现多方面的分析，我们认为，不利因素兑现可能会导致焦炭期价回落，但中长期强势不改。

钢厂生产存在变数

我们一直强调需求端对工业品价格的重要影响，对于焦炭来说，钢厂的生产状况就是反映需求的代表指标。从月度数据来看，8月粗钢产量同比增长3%，增幅进一步扩大，钢厂生产处于高位。从旬度数据来看，9月上中旬粗钢产量较8月有明显增加，钢厂生产较为积极。从周度数据来看，高炉开工率同样在高位运行。这些数据都验证了焦炭需求保持旺盛，是看多焦炭价格的理由。不过，10月钢厂的生产存在较大的变数，变数主要来自于钢铁去产能政策的推进。钢铁去产能政策一旦进入去“在产产能”阶段，那么“去产能”就与“去产量”重合了。根据河北省公布的钢铁去产能计划，9—10月计划压缩炼铁产能中有效产能为535万吨，且集中在10月。这意味着，如果去产能计划严格执行，那么仅河北一地，10月就会减少200万吨以上的焦炭需求量成年癫痫，而相较而言，焦炭月需求量在3000万吨以上。我们认为，钢铁去在产产能会对焦炭价格构成压制，但实际影响不会太大。一是在产产能能否按计划去除存疑，二是即使在产产能去除，其影响比重也不足当月的十分之一。

焦炭供应仍然偏紧

供应端的潜在增量是促使焦炭价格下跌的诱因，市场一直将其视为利空因素。然而，从现货市场关岭布依族苗族自治县哪个医院能治癫痫实际情况来看，当前焦炭供应依吉林治羊角风有哪些医院然偏紧。我们从月度的产量数据来看，1—8月焦炭产量累计为29238万吨，同比下降2.7%，这一降幅显然高于生铁累计产量同比降幅。从周度开工数据来看，焦化企业开工率在8月末9月初达到高点后出现回落，9月焦炭产量或与8月相近。从库存数据来看，代表上游生产环节的独立焦化企业库存处于历史低位，部分企业延续零库存状态；代表中游贸易环节的港口焦炭库存9月均值较8月有所下降，10月第一周的数据较9月末也有所下降；代表下游消费环节的钢厂焦炭平均库存可用天数延续下降趋势，钢厂焦炭库存依然紧张，要保持生产的连续性，还需要进一步增加焦炭的采购。

产量、开工率、库存数据都反映出当前焦炭供应依然偏紧，这是焦炭价格走势服用癫痫病药物应注意哪些呢强于钢材价格走势的原因，也是我们认为焦炭价格不会深跌的依据。传统而言，在与钢厂的博弈中，焦化企业处于弱势地位，当前钢厂利润被侵蚀的背景下，钢厂打压焦炭价格的意愿较强。但有两点因素可能会阻碍这一意愿的实现：一是上文提到的钢厂可用焦炭库存较低，钢厂较为被动；二是焦化利润也因为焦煤价格的大涨被侵蚀，失去了让渡利润给钢厂的空间。

综上所述，虽然面临着一些潜在利空因素，焦炭期价强势可能放缓，但我们认为不会出现深幅下跌的走势。